Tesla 上海工厂正在满产，但工厂背后正在酝酿一场和 SpaceX 的合并

Ars Technica 2026 年 8 月 4 日报道——Tesla 上海工厂今年 6 月迎来了"史上最佳月度产量"，但同期销量却
不是这个故事的全部。

具体数字来自中国乘用车协会（CPCA）：Tesla 6 月在中国生产了 93,579 辆电动车，比 2025 年 6 月增长
38%。但这些产量并没有全部卖给中国客户——过去一年多 Tesla 在中国的销量是季度环比下滑的，尤其
Model 3 轿车让买家感到疲劳。几乎 40% 的 6 月产量是用于出口的。整个 Q2 加起来，超过 50% 的产量（精
确数字是 128,394 辆 vs 中国本地销售 126,157 辆）流向了欧洲、加拿大和其他亚洲市场。

为什么 Tesla 这么重视上海工厂？Ars Technica 报道里给了几方面原因——相对德国或美国上海的劳动力成
本明显低，本地 component 供应商提供的零部件更便宜，中国政府提供的出口相关税收减免。这几个原因叠加在一起，
让上海工厂成为 Tesla 全球成本结构里非常重要的一环——尤其在 Tesla 整体利润率正在被压缩的当下。

但 Ars Technica 报道里提出了一个反直觉的判断：尽管上海工厂对 Tesla 至关重要，Tesla 内部可能正在
考虑"没有中国的未来"。上周华尔街日报报道，部分 Tesla executives 被安排分析如何处理中国和非中
国部分进行分离，Tesla 官方否认了这一说法。但 Tesla 确实在减少它在美国销售的车辆对中国零部件的依
赖——美国新法规禁止 2027 年款汽车使用 Chinese-linked 的车联网软件，2030 年款起禁止 Chinese-linked
的硬件。Tesla 现在已经不在美国销售中国制造的汽车，并且和北美 suppliers 合作确保零部件没有
"unwanted Chinese origins"。

分离的真正原因不是 trade restrictions，而是 Musk 想把 Tesla 和 SpaceX 合并。SpaceX 已经开始在运营
中使用多余的 Cybertrucks，但真正的合并动机是资本市场层面的——investor access。Ars Technica 详细
解释过：S&P 500 指数委员会今年夏天拒绝了 Musk 让 SpaceX 提前进入指数的请求（要求包括连续四个季
度盈利）。Tesla 早在 2020 年底就加入了 S&P 500，如果 SpaceX 通过和 Tesla 合并，那些 S&P 委员会对
SpaceX 被动投资者的保护努力就完全白费了。

但 Ars Technica 也指出，这种合并面临美国 government 以国家安全为由阻止的风险——一方面 SpaceX 和
美国 government 之间有数百亿美元的 military contracts，另一方面 Tesla 在中国有重要运营。Musk 想
"kill the golden goose"（杀掉下金蛋的鹅）这个判断从想卖出更多盈利车辆的角度并不合理。但 Musk
一直公开说"Tesla 不是一家汽车公司"——这个长期叙事框架才是合并背后真正的逻辑。

Ars Technica 报道最后写到——"Both Tesla and SpaceX are down about 25 percent for the year to date"——
Tesla 和 SpaceX 截至目前年内股价都跌了约 25%（SpaceX 是从 6 月 IPO 算起）。这个共同的股价压力，是
理解 Musk 推动合并的另一个背景——两家公司在公开市场都面临估值压力，合并可能是一种通过协同叙事
来重新激活资本市场关注度的策略。



这件事给全球制造业和资本市场观察者几个值得记下的信号。Tesla 上海工厂 6 月产量 93,579 辆、6 月产量同比增长 38% 这一组数据，本身就是中国制造业成本竞争力在 2026 年仍然有效的直接证据——即使全球舆论反复讨论"制造业回流美国"，上海工厂的实际产出数据仍然在创新高。这意味着做全球供应链布局的从业者不能忽视中国制造业的当前成本优势，而要把它和未来的政策风险分开评估。

Musk 想把 Tesla 和 SpaceX 合并的核心动机是 investor access（S&P 500 指数纳入），这一点和过去过去一段时间"通过反向收购或借壳上市"获取资本市场准入的策略属于同一逻辑。但 Tesla-SpaceX 合并的特殊之处在于业务领域差距太大（电动车 vs 火箭 + 算力业务），资本市场对这种"无业务协同"的合并通常会给予折价。Ars Technica 提到合并可能面临美国政府以国家安全为由阻止——这意味着即使 Musk 愿意推进，监管层面的不确定性也非常高。

对关注 Tesla 的投资者来说，未来 12 个月内需要关注的几个关键时点是：S&P 500 是否会重新审议 SpaceX 的纳入申请、Tesla 上海工厂下半年的产能利用率、Tesla 在中国市场的 Model 3 和 Model Y 销量数据。这几个数据点会共同决定 Musk 推动合并的紧迫程度——如果上海工厂销量持续下滑，Musk 通过合并来重塑资本市场叙事的动机就会更强。

（来源：Ars Technica 2026 年 8 月稿件《China is Tesla's cash cow, but for how much longer?》）