中国股市步入稳步上升期

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第十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）于上周五公布，比起上周二的三中全会公布，此文件更具细节，描绘出一个「雄心勃勃」的改革计划，以应对中国当前面临的主要问题，包括增长放缓、资源错配、贫富悬殊、融资紧绌、环境污染及产权保护等。

六个深化改革纲领分别是经济体制、政治体制、社会体制、生态体制、文化体制及党建制度。《决定》洋洋两万字，涵盖60项措施，路线颇为清晰，贯早前公布中强调「市场要在经济发展中起『决定性』作用」的中心思想。在公布中没有谈及的农村土地所有权及户口改革等问题，在此次《决定》中均有明确的框架，在城乡统筹方面一体化推行，赋予农民更多财产权利，主要是土地财产权，包括抵押、处置及最根本的交易权。《决定》亦明确指出，加快户籍制度改革，全面放开建制镇和小城市落户限制，有序放开中等城巿落户限制，合理确定大城市落户条件，严格控制特大城巿人口规模。户籍制度改革紧扣「城镇化」，在提高农民工社会保障的同时，保持大城市的竞争力与生态文明。

《决定》对金融及财政改革确立方向，鼓励企业直接融资，加快股、债市场发展，容许民间资本投入中、小银行；增加直接税比重，推动增值税实行，加快房产税立法。配合外资准入的放宽与资本帐可兑换性加快，中国企业的资本与资金来源都会更多元化。

《决定》提出具突破性的废除劳教制度和「单独二胎」政策的推广，配合迅速扩大中等收入者比重收入分配的「橄榄型」收入分配格局，有助释放消费潜力，拉动经济增长。

香港、澳门与台湾在《决定》的第25项被点名为开放合作地区，在政策中有一定份量。必须注意的是，第25项开首是加快自由贸易区建设，因此，港澳地区应主动为自贸区提策。

《决定》中亦提到提高国有资本收益上缴公共财政比例，至2020年提高至30%，以保障及改善民生。

笔者于去年12月4日的「十八大后 中国投资可憧憬」一文中曾指出，内地政策方面，将采取「宽财政、稳货币」方向，于今年第二季推出税制改革、户籍改革与市场化价格改革。深沪300从12月初的2102上升至今年2月高点2791，升幅为33%，其后因中国经济放缓、政府调控支出、更正出口企业及金融机构过剩套利交易等不利因素影响下回调至2475，6月份「钱荒」事件影响投资信心，深沪300曾急跌至2023的54个月低位，深沪300现水平的2350只较此低点高出16%。基于各改革方案已有不同程度的启动，而中国并无再显示需容忍更低幅度的经济增长，中国股巿应可步入稳步上升期。