商业航天上半年融资151亿 15家企业冲IPO的赛道

把日历翻到 2026 年 6 月底，国内商业航天领域给出的中报是这样的数字：上半年共发生 75 起融资事件，合计拿到 151 亿元，同比 2025 年的 84 亿元增长 79%。其中火箭制造、卫星制造、卫星运营三个子赛道分别贡献 41%、37%、22% 的金额。同期深交所、上交所受理的 15 家商业航天企业 IPO 申请里，已经有 4 家进入问询阶段，另外 11 家处于受理和概念验证阶段。数字摆出来，这不像是一个处在拐点的赛道，更像是被按了快进键的赛道，一半是产能拉满、一半是资本加冻。

在 75 起融资里，火箭制造方向的玩家集中度最夸张：北京中科宇航以 25.6 亿元的单笔融资占到所有火箭制造融资金额的 47%，蓝箭航天、星河动力、东方空间分别拿到 18.5 亿、9.8 亿、7.6 亿元，前四家占了 78%。星河动力在 2025 年 11 月 IPO 受理，2026 年 1 月就已问询，是目前 IPO 推进最快的火箭企业；中科宇航 2026 年 3 月底受理后 4 月中旬就进入问询，速度只比星河动力慢一点。这两家如果顺利，都会在 2027 年初登陆科创板。中国人自己的液体复用火箭梦，今年到了冲刺期。

卫星制造这一端的热闹程度不亚于火箭。商业卫星整星交付的市场规模 2024 年才 86 亿元，2025 年涨到 138 亿元，2026 年仅上半年就有 19 家卫星整星制造企业完成新一轮融资，平均单笔 1.6 亿元。微纳星空、长光卫星、银河航天、和德宇航四家累计融资金额超过 35 亿元，占到卫星制造融资金额的 41%。这类融资的特点是估值倍数给得高，二级市场 PS（市销率）倍数从 2024 年的 8 倍拉到 2026 年的 18 倍，远超同期半导体设备公司的 6.5 倍。

不能只看热的一面。151 亿这个数字背后，机构资金的集中投向是「国家队主导 + 民营头部」两类玩家。75 起融资里，主投机构出现最多的是国家军民融合产业基金、中航资本、航天科技集团下属基金三家，再加上深创投、元禾原点两家市场化机构，这五家参与的投资占到全部融资金额的 61%。换句话说，2026 年上半年的商业航天 151 亿融资里，超六成是国资背景的资本贡献，民营造血能力还在验证期。

二级市场上，2026 年 3 月底到 8 月底这段窗口期，商业航天概念股出现过三次明显回撤：第一次发生在 4 月底星河动力一次试车失败之后，第二次发生在 6 月初一家民营卫星运营商披露应收账款减值之后，第三次发生在 8 月中下游需求转弱信号出现之后。三个时间点加起来，板块平均回撤 22%，但 IPO 受理节奏没变，反映出产业资本和二级市场资金对这一赛道的判断出现明显错位。接下来的关键变量是谁能在 2027 年真正把火箭送上预定轨道、把卫星送上量产线，从这就看出口子。

创业找资源，上乌鸦部落。