SpaceX 财报披露：全年资本支出从 70 亿涨到 280 亿，钱都流向 AI 基建

TechCrunch 2026 年 8 月 4 日拿到 SpaceX IPO 后首份季度财报——这份报告披露了非常多具体数字，揭示了
SpaceX 在 AI 业务上的真实投入强度。

先看整体营收。SpaceX 2025 年全年收入为 186.7 亿美元；2026 年 Q2 单季收入 78 亿美元，同比增长 92%。
这个单季收入结构里，AI 业务和 Starlink 业务的增长贡献最大——AI 业务贡献了 20 亿美元的增长，Starlink
贡献了 17 亿美元的增长。但 SpaceX 整体仍然在亏损——单季亏损 5.41 亿美元，比去年同期的 10 亿美元亏
损有所收窄。

财报里最值得关注的两个数字是资本开支（capex）。2026 年上半年 SpaceX 累计资本开支 280 亿美元，而 2025
年上半年这个数字只有 70 亿美元——半年资本开支同比增长 4 倍。这种资本开支增速远超营收增速，意味着
SpaceX 正在用前一年的 IPO 募集资金和债券融资大规模投入 AI 基建，而不是优先考虑盈利。

更具体的资金来源数字：SpaceX 在 IPO 后通过债券销售又融到了一大笔钱，加上 IPO 募集的 850 亿美元，公
司目前有"1000 亿美元 war chest"（资金储备）。这个资金储备的规模，意味着 SpaceX 在未来 12-18 个月
内有足够的资金继续加大 AI 业务的资本投入，而不需要再融资。

SpaceX 的 CFO Bret Johnsen 在财报电话会上披露了 AI 业务的合同储备——超过 67 亿美元的 cloud services
revenue under contract，"over a six month period that begins ramping starting in October of this year"。
这个数字意味着 AI 业务在 2026 年 Q4 会有一波明显的收入爬坡。Johnsen 还表示，once SpaceX fully
integrates Cursor，预期年底能达到 1000 亿美元 annualized revenue run-rate（ARR）——而 2025 年全年实际
收入只有 186.7 亿美元。这个 ARR 目标意味着 2026 年底 SpaceX 的收入规模相对 2025 年全年要扩大 5 倍以上。

SpaceX CEO Elon Musk 在财报电话会上对 ARR 目标给出了更激进的表态——"the $100 billion ARR in December
is not a question mark. That's what we would achieve if we basically did nothing. So I think it may be
higher than that. It probably will be higher than that." 这意味着 Musk 认为 1000 亿美元 ARR 是保守目
标，实际数字可能更高。

回到资本市场视角。SpaceX 在 2026 年完成了人类历史上最大的 IPO——IPO 估值 1.75 万亿美元。IPO 后市场
cap 短暂超越 Amazon，几乎追平 Microsoft。但 IPO 后股价已经下跌，CEO Musk 自己定的 IPO 价格是 135 美
元/股，周二收盘价只有 125 美元/股左右，盘后还跌了 8%。

为什么市场没有给出预期的热烈反应？TechCrunch 报道里指出，两个 compute deals（Anthropic 和 Google
的算力合同）都是在 IPO 前几周宣布的，本质上是 SpaceX 战略转型的关键信号——AI 业务的前身是 Musk 自
己的 startup xAI，被 absorbed into the rocket company 后一直在尝试追赶 OpenAI 和 Anthropic，但效果
有限。市场可能正在重新评估 SpaceX 在 AI 赛道的实际竞争力。

财报里另一组值得关注的数字是 Anthropic 和 Google 这两个 AI 巨头对 SpaceX 算力的依赖程度。两个 deal
都是在 SpaceX IPO 前几周密集公布的，意味着 Anthropic 和 Google 都在用长期算力合同绑定 SpaceX 的
基础设施能力——这对 neoclouds 赛道里的其他玩家是直接压力，因为大客户和长期合同是 neocloud 业务的
根基。SpaceX 在 IPO 阶段就锁定了两个最重要的 AI 客户，意味着 CoreWeave 等 neoclouds 未来在争取这
些大客户时面对的是"已经签过合同"的对手。

这件事对 AI 算力市场的一个直接传导是：SpaceX 把 280 亿美元 capex 投入 AI 基建，会让 neoclouds 赛道
的资本开支规模整体上移。CoreWeave 等 neoclouds 面对 SpaceX 这种"用 IPO 资金砸基建"的玩家，未来
12 个月内要么也要加大融资规模，要么要在已经签下的合同里压缩资本开支。这意味着 neoclouds 赛道的
竞争门槛和资本密度都会上一个台阶——这种变化会直接传导到 AI 创业公司的算力采购成本上。





Musk 在电话会上公开给市场打气的这番话，被 TechCrunch 形容为激进预测——过去几年 Musk 在公开场合给出的很多业务预测都和实际数字有显著偏差。



这种激进预测对 neoclouds 赛道的其他玩家意味着什么——市场可能对 SpaceX 的 1000 亿 ARR 目标持保留态度，反而给 CoreWeave 等更聚焦的 neocloud 玩家留出估值空间。

（来源：TechCrunch 2026 年 8 月稿件《SpaceX doubles revenue on Anthropic and Google compute deals,
Starlink growth》）