哪吒汽车百亿债务危局：供应商变股东，三个月定生死

引言：百亿债务压顶，哪吒汽车能否“削骨还父”？供应商被迫当股东？
如果哪吒倒闭了，供应商和我们员工都是输家，一分钱都拿不到。3月19日下午，哪吒汽车上海总部的一间会议室里，一位高管面对供应商代表说出这句话时，现场气氛凝重。这场以“化债”为主题的沟通会，揭开了这家造车新势力背后惊人的财务压力——总负债接近百亿元，而70%的债务来自被拖欠货款的供应商。



当“蔚小理”还在为盈利发愁时，二线阵营的哪吒汽车已深陷债务泥潭。为了活下去，他们正试图用一场“债转股”豪赌，让供应商从债主变股东。但这场自救，究竟是绝地求生，还是饮鸩止渴？

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一、债务黑洞：总负债近百亿，供应商成最大债主
根据哪吒汽车母公司合众新能源在沟通会上披露的数据，截至2023年底，公司总负债已逼近百亿规模。其中，拖欠供应商的款项占总负债比例高达2/3，这意味着仅供应链欠款就超过60亿元。

这一数字在造车新势力中堪称触目惊心。对比2022年财报，蔚来同期总负债为686亿元，但营收规模是哪吒的8倍；小鹏汽车总负债366亿元，年交付量是哪吒的3倍。哪吒汽车在销量尚未突破20万辆（2023年交付12.7万辆）、尚未实现盈利的情况下，债务压力已超过其市场地位。

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二、化债方案：七成债权变股权，供应商被迫“上船”
哪吒提出的自救方案堪称激进：计划将供应商70%的债权转化为母公司股权，剩余30%转为无息分期债务。这意味着，原本应拿到真金白银的供应商，或将被迫成为合众新能源的股东。

这一方案背后是资本市场的冷酷逻辑。据知情人士透露，正在推进的E轮融资中，领投方明确要求“必须完成债务重组”。该轮融资计划募资40亿-45亿元，其中30亿元来自领投机构。但投资方直言：“如果新资金全用来填债务窟窿，相当于打水漂。”

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三、融资困局：40亿救命钱卡在“先有鸡还是先有蛋”
这场债务重组直接关系到哪吒汽车的生死线。春节前，合众新能源召开股东会讨论E轮融资，但潜在投资方开出的条件是：必须先完成化债。

这陷入了一个死循环——供应商不愿接受债转股，新资金就无法到位；没有新资金注入，企业现金流断裂风险加剧。据参会供应商透露，哪吒高管在会上坦言：“我们现在连员工工资都拖欠，但只有企业活下来，大家才有机会拿回钱。”

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四、行业警示：新势力淘汰赛进入“割喉阶段”
哪吒汽车的困境并非个案。2023年威马汽车破产、高合汽车停产，揭示出新能源赛道残酷的生存法则：年销量20万辆被视为生死线，而哪吒去年交付量仅为12.7万辆，同比下降16.2%，在二线阵营中已显颓势。

更严峻的是资本环境的变化。2023年新能源汽车行业融资总额同比下滑42%，投资方越来越看重企业的自我造血能力。哪吒汽车2022年毛利率仅为5%，远低于行业平均15%的水平，这让其融资故事愈发难讲。

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五、生死时速：三个月窗口期定成败
眼下留给哪吒的时间不多了。据供应链人士透露，部分核心供应商的账期已被拉长至180天，远超行业平均60天的水平。若二季度无法完成债转股和E轮融资，供应链体系或将崩溃。

但债转股本身是把双刃剑。供应商变股东后，可能要求参与公司治理，这对现有管理层形成制衡；而股权稀释也会影响后续融资估值。哪吒能否在三个月内破解这个多维困局，将决定其是否会成为2024年第一个倒下的新势力品牌。

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结语
当神话中的哪吒能以莲花重塑真身，现实中的哪吒汽车却必须在血肉模糊的债务重组中寻找生机。这场供应商、资本方与企业自身的三角博弈，不仅关乎一家企业的存亡，更预示着新能源汽车行业即将到来的惨烈洗牌。债转股或许能赢得喘息之机，但真正的考验是：拿到救命钱后，哪吒还能拿出什么产品打动市场？

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参考数据说明
本文核心数据及事实引自21世纪经济报道关于哪吒汽车债务重组及融资进展的独家报道，关键时间节点包括2024年3月19日供应商沟通会、2024年春节前股东沟通会等；行业对比数据综合中国汽车工业协会、上市公司财报及第三方研究机构公开信息。